近期，華爾街投行一直在提高對(duì)石油的長(zhǎng)期價(jià)格預(yù)測(cè)，且預(yù)計(jì)漲幅在10美元以上。華爾街一些大宗商品交易部門(mén)得出共識(shí)，低油價(jià)時(shí)代將一去不復(fù)返。
盡管美國(guó)頁(yè)巖氣革命在很長(zhǎng)一段時(shí)間里都?jí)褐浦鴩?guó)際高昂的油價(jià)，但這種情況恐怕維持不了多久了。當(dāng)前市場(chǎng)的注意力集中在氣候變化和化石燃料投資意愿銳減的問(wèn)題上。需求強(qiáng)勁的情形下，石油公司非但沒(méi)有增加供應(yīng)，反而面臨資本支出受限問(wèn)題，這導(dǎo)致用于提升新產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)性投資不足，或?qū)⑹褂蛢r(jià)長(zhǎng)期維持高位。
高盛(414.32, 6.73, 1.65%)集團(tuán)大宗商品研究全球主管Jeff Currie表示：
“我給客戶的建議是繼續(xù)做多石油，直到找到它的價(jià)格平衡點(diǎn)，這意味著將有新的供應(yīng)注入市場(chǎng)。我們認(rèn)為價(jià)格平衡點(diǎn)在現(xiàn)價(jià)上方，因?yàn)槭凸镜馁Y本支出和投資還沒(méi)有大幅增加。”
供應(yīng)缺口并不是新鮮事。2014年油價(jià)暴跌以來(lái)，分析師們預(yù)測(cè)在投資不足條件下，需求或超過(guò)供給。但疫情初期引發(fā)的能源價(jià)格暴跌打壓了石油公司的投資熱情，加上日漸緊迫的環(huán)境問(wèn)題，讓人們有理由相信這一次的石油供應(yīng)短缺與以往不同。
全球石油和天然氣鉆井平臺(tái)的數(shù)量可能已經(jīng)從去年油價(jià)暴跌時(shí)的低點(diǎn)回升，但與2020年初相比仍下降了30%以上。美國(guó)油服貝克休斯（Baker Hughes Co．）稱，盡管總體油價(jià)接近7年高點(diǎn)，但目前的鉆井?dāng)?shù)量與2016年的水平相當(dāng)。
在預(yù)計(jì)油價(jià)持續(xù)高企的銀行中，高盛表示2023年油價(jià)或漲至85美元/桶。摩根士丹利(101.8, 1.52, 1.52%)上周將其對(duì)油價(jià)的長(zhǎng)期預(yù)測(cè)上調(diào)10美元至70美元/桶，法國(guó)巴黎銀行(33.75, 0.07, 0.21%)預(yù)計(jì)2023年油價(jià)將接近80美元/桶。加拿大皇家銀行(107.75, 0.78, 0.73%)資本市場(chǎng)公司（RBCCapital Markets）等其他銀行認(rèn)為，原油目前正處于結(jié)構(gòu)性牛市的初始階段。
樂(lè)觀的油價(jià)預(yù)期也為荷蘭皇家殼牌和英國(guó)石油(29.51, 0.07, 0.24%)公司等大型國(guó)際石油公司價(jià)值數(shù)千億美元的股票估值提供了支撐。
但是金融機(jī)構(gòu)投資者對(duì)石油公司的興趣在急劇下降。上周，法國(guó)最大的銀行表示，從明年年初開(kāi)始，它們將限制頁(yè)巖油氣行業(yè)的融資。
并非所有人都支持油價(jià)保持高位的觀點(diǎn)�；ㄆ旒瘓F(tuán)本月在一份報(bào)告中說(shuō)，長(zhǎng)期來(lái)看，油價(jià)低于30美元/桶或高于60美元/桶似乎是不可持續(xù)的。包括花旗集團(tuán)商品研究主管莫爾斯（Ed Morse）在內(nèi)的分析師表示，如果油價(jià)長(zhǎng)期維持在50美元/桶以上，或?qū)⒃黾?00萬(wàn)桶/日的額外供應(yīng)。他們說(shuō)：
“中期來(lái)看，成本指標(biāo)始終指向40-55美元/桶的合理價(jià)格區(qū)間�！�
但也有人認(rèn)為石油供需趨勢(shì)正在轉(zhuǎn)變，尤其是考慮到美國(guó)近些年的變化，美國(guó)實(shí)際上已成為一個(gè)漂浮不定的生產(chǎn)國(guó)。
一方面，公開(kāi)上市的美國(guó)頁(yè)巖油公司在產(chǎn)量增長(zhǎng)方面仍然受限，市值最大的獨(dú)立頁(yè)巖油生產(chǎn)商——EOG能源公司今年2月宣布計(jì)劃增產(chǎn)時(shí)，其股價(jià)隨即暴跌，跌幅居標(biāo)普500指數(shù)成分股公司之最。從那之后，幾乎沒(méi)有生產(chǎn)商發(fā)表類(lèi)似的言論。
另一方面，油田產(chǎn)量下降的影響日益明顯。11月份，西得克薩斯油田成為美國(guó)陸上唯一一個(gè)產(chǎn)量同比大幅增長(zhǎng)的油田。美國(guó)能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，其他油田產(chǎn)量同比要么持平，要么下降。
盡管一些OPEC+主要產(chǎn)油國(guó)可以在明年動(dòng)用其閑置的石油產(chǎn)能。但包括尼日利亞和安哥拉在內(nèi)的其他產(chǎn)油國(guó)已經(jīng)表現(xiàn)出增產(chǎn)困難的跡象。
法巴銀行大宗商品策略主管David Martin表示：
“人們充分相信頁(yè)巖氣可以取之不盡用之不竭。但我心里一直存有疑慮�！�
化石燃料投資正在逐步撤離，問(wèn)題轉(zhuǎn)向了需求面，預(yù)計(jì)需求在短期內(nèi)不會(huì)很快見(jiàn)頂。
國(guó)際能源署本月早些時(shí)候表示，如果需求繼續(xù)增長(zhǎng)，目前的化石燃料支出將不足以支撐日益增長(zhǎng)的需要。在當(dāng)前的政策下，石油需求或在2030年回落。而據(jù)摩根士丹利估計(jì)，到2025年，石油供應(yīng)或停止擴(kuò)張，這將導(dǎo)致石油市場(chǎng)出現(xiàn)巨大的供應(yīng)缺口。
摩根士丹利油氣策略師Martijn Rats表示：
“我們正朝著凈零排放的目標(biāo)前進(jìn)，與此同時(shí)，需求并未下降。在接下來(lái)的10年里，全球原油需求將超過(guò)1億桶/日，而以目前的投資水平，我們根本無(wú)法達(dá)到足夠的供應(yīng)�！�
高盛分析師在報(bào)告中表示，全球石油需求已超過(guò)9900萬(wàn)桶/日，隨著亞洲市場(chǎng)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)很快就能達(dá)到疫情爆發(fā)前的1億桶/日水平。天然氣需求向石油轉(zhuǎn)換可能會(huì)為推動(dòng)石油消費(fèi)增長(zhǎng)至少100萬(wàn)桶/日，天然氣遠(yuǎn)期合約將在整個(gè)冬季推動(dòng)這一水平。
高盛預(yù)計(jì)布倫特原油期貨到年底將達(dá)到90美元/桶，這一變化可能會(huì)令高盛的預(yù)期繼續(xù)上調(diào)，但這并不是基本預(yù)測(cè)情境。高盛預(yù)計(jì)，即使冬季氣溫比平均水平低，今年冬季石油的需求仍將保持在疫情爆發(fā)前的水平。