保供強度加大，3月原煤產(chǎn)量增速加快，保供增量主要來自中小煤礦；大秦線檢修提前，時間加長，港口累庫或?qū)⑼�；穩(wěn)增長將發(fā)力，需求即將反彈。
摘要：
事件：4月18日，統(tǒng)計局公布3 月原煤產(chǎn)量3.96 億噸，同比增長14.8%。
保供強度加大，3 月原煤產(chǎn)量增速加快，保供增量主要來自中小煤礦。3月份，全國生產(chǎn)原煤3.96 億噸，同比增長14.8%，增速比1-2 月份加快4.5 個百分點，日均產(chǎn)量1277 萬噸，較1-2 月份的1164 萬噸增加113 萬噸，主要由于3 月份以來煤炭增產(chǎn)增供政策持續(xù)加力。從結(jié)構(gòu)上看，國有重點礦3 月產(chǎn)量1.69 億噸，同比僅增長1.65%，日均產(chǎn)量547 萬噸，與1-2 月持平，可以發(fā)現(xiàn)，保供增量主要來自中小煤礦，鄂爾多斯地區(qū)原先停工停產(chǎn)的煤礦、露天煤礦是主力。3 月，鄂爾多斯生產(chǎn)礦井?dāng)?shù)由2 月平均約180 提高至約240，日產(chǎn)量由2 月平均約200 萬噸提高至約260 萬噸。受制于安監(jiān)等因素，中小煤礦產(chǎn)量的持續(xù)性有待進(jìn)一步觀察。
大秦線檢修提前，時間加長，港口累庫或?qū)⑼�。此前，為了北方港口累庫，原定�? 月6 日至4 月30 日檢修的大秦線推遲至5 月1 日，時間縮短為20 天。然而受4 月14 日事故影響，據(jù)煤炭江湖網(wǎng)消息，大秦線決定從4 月21 日至5 月20 日開展檢修，時間拉長至35 天。受事故影響，近三天，環(huán)渤海港口庫存以日均60 萬噸速度遞減，運力成為制約港口累庫、影響市場煤價的關(guān)鍵因素。
穩(wěn)增長將發(fā)力，需求即將反彈。受疫情影響，3 月，用電量增速環(huán)比1-2月下滑2.3pct，火電發(fā)電量同比下降5.7%；生鐵和水泥產(chǎn)量分別同比下滑6.2%和5.6%。4 月15 日，國家發(fā)改委召開新聞發(fā)布會介紹積極擴大有效投資有關(guān)情況，再提適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資。當(dāng)前疫情導(dǎo)致需求延后，預(yù)計疫情緩解后需求有望加速提升。此外，疫情影響發(fā)運，下游焦鋼企業(yè)煉焦煤庫存低位，截止4 月11 日，樣本焦化廠煉焦煤庫存316.4 萬噸，連續(xù)三周下降，同比減少46.2 萬噸；鋼廠煉焦煤庫存561.6 萬噸，連續(xù)五周下降，同比減少127.7 萬噸，后續(xù)補庫需求將支撐焦煤價格維持強勢。
高層表態(tài)凸顯煤炭現(xiàn)金價值。4 月9 日，證監(jiān)會主席易會滿在中國上市公司協(xié)會代表大會上提出“上市公司要繼續(xù)通過現(xiàn)金分紅、股份回購等方式增強對股東的回報，提升投資者的獲得感”，煤企高股息優(yōu)勢進(jìn)一步顯現(xiàn)。
投資建議：中國神華連續(xù)兩年全分紅以及板塊超預(yù)期一季報，市場重新認(rèn)知了煤炭的分紅能力和盈利釋放能力，推薦：1)全年主線：高股息、綠電轉(zhuǎn)型、成長性煤化工，中國神華/平煤股份/兗礦能源、靖遠(yuǎn)煤電/電投能源、中國旭陽集團(tuán)/寶豐能源；2)坐擁海外煤礦資源：兗礦能源；3)資源優(yōu)質(zhì)彈性企業(yè)：蘭花科創(chuàng)、陜西煤業(yè)、淮北礦業(yè)、山西焦煤、潞安環(huán)能、中煤能源、山煤國際、盤江股份、昊華能源。
風(fēng)險提示：全球油氣價格超預(yù)期下跌；煤炭供給維持高位。