年初以來(lái)國(guó)際原油市場(chǎng)風(fēng)起云涌，4月份漲幅超過(guò)20%，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)原油供給減少的預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)延遲加息使美元走軟是支撐此輪油價(jià)大反彈的主要因素。然而減產(chǎn)仍然只是預(yù)期，在缺乏基本面支撐的情況下，原油上漲究竟是徹底翻身還是曇花一現(xiàn)？

編者對(duì)原油市場(chǎng)的近期情況、宏觀環(huán)境與地緣政治、供求關(guān)系以及市場(chǎng)趨勢(shì)進(jìn)行了全面梳理、分析，陸續(xù)為您呈上。

原油市場(chǎng)分析系列之一：近期行情點(diǎn)評(píng)

今年4月，WTI原油暴漲12.11美元，漲幅高達(dá)25.5%，為連續(xù)第七周上漲；布倫特原油在4月份大漲11.70美元，漲幅達(dá)21.23%，逐漸逼近70美元關(guān)口。國(guó)際油價(jià)進(jìn)一步反彈至5個(gè)月新高，然而從長(zhǎng)期來(lái)看，原油價(jià)格近期的上漲更可能是短期行為，原油尚未轉(zhuǎn)入牛市周期。

觀點(diǎn)一：市場(chǎng)對(duì)美國(guó)原油供給減少的預(yù)期是此輪油價(jià)反彈的主因

美國(guó)能源信息署（EIA）在4月末公布的數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)庫(kù)欣地區(qū)的原油庫(kù)存減少50萬(wàn)桶至6170萬(wàn)桶，為2014年11月以來(lái)首次下降，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量增速同步弱于預(yù)期。同時(shí)，根據(jù)油服公司周度數(shù)據(jù)，美國(guó)油氣鉆井平臺(tái)連續(xù)下降21周，創(chuàng)歷史最快降幅，數(shù)量減少到2009年6月以來(lái)最低。

此外從去年底開(kāi)始，國(guó)際大型油氣公司在低油價(jià)背景下紛紛削減開(kāi)支瘦身，美國(guó)運(yùn)營(yíng)的油田鉆井?dāng)?shù)也不斷下降。投資者預(yù)期未來(lái)美國(guó)原油供應(yīng)過(guò)剩的情況有望緩解，這為油價(jià)4月份的反彈注入了動(dòng)力。但需要注意的是，供應(yīng)的減少還未直接反映到原油產(chǎn)量上，本輪反彈在尚未有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)的基本面上并不穩(wěn)固。

觀點(diǎn)二：美元大幅回調(diào)有力提振油價(jià)

美元匯率在4月出現(xiàn)回調(diào)也為以石油等大宗工業(yè)品提供了有力支撐。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月ICE美元指數(shù)下跌了3.65%，為四年來(lái)最大月度跌幅。與此同時(shí)，美國(guó)WTI原油期貨創(chuàng)出近六年來(lái)最大單月漲幅。

近期疲軟的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)主要拖累了美元，最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)一季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值增長(zhǎng)0.2%，而前值增長(zhǎng)2.2%，大大低于預(yù)期的數(shù)據(jù)也拖慢美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐，這也給美元構(gòu)成壓力。

觀點(diǎn)三：地緣政治熱點(diǎn)為油價(jià)提供炒作題材

近兩年中東地緣政治風(fēng)波不斷，對(duì)油市也有一定的沖擊。近期沙特為首的多國(guó)部隊(duì)對(duì)也門(mén)反政府組織進(jìn)行武裝打擊，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)海灣地區(qū)原油供應(yīng)及運(yùn)輸?shù)膿?dān)憂。雖然這并未直接沖擊到油田生產(chǎn)，但卻給投機(jī)資金炒作油價(jià)提供了題材。

觀點(diǎn)四：大型基金空頭減倉(cāng)助推油價(jià)反彈

資金流方面，4月油價(jià)反彈也體現(xiàn)在基金持倉(cāng)變化之中：美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)在4月末公布的周度持倉(cāng)報(bào)告顯示，截至4月21日的當(dāng)周，非商業(yè)基金在紐約原油期貨的空頭倉(cāng)位大幅減少32%。凈多頭倉(cāng)位同時(shí)連續(xù)四周回升，并觸及去年7月以來(lái)的最高。在市場(chǎng)基本面尚未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)的情況下，部分對(duì)沖基金押注于油價(jià)上漲引發(fā)的買(mǎi)盤(pán)是油價(jià)反彈的重要推手。

簡(jiǎn)而言之，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)原油供給減少的預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)延遲加息使美元走軟是支撐此輪油價(jià)大反彈的主要因素。