去年全球鉛產(chǎn)量保持堅挺，作為全球最大鉛生產(chǎn)國中國今年對環(huán)保的要求進一步提高。四川省環(huán)境督察工作已導致當?shù)?0%左右的鋅鉛礦停產(chǎn)關(guān)閉，其他地區(qū)眾多小型“三無”再生鉛企業(yè)也紛紛被罰關(guān)停。大量隱性精煉鉛產(chǎn)能消失，意味著未來數(shù)月內(nèi)鉛供應(yīng)將進一步收緊。另一關(guān)鍵因素是庫存下降。5月中旬以來，倫敦金屬交易所(LME)鉛庫存下降了17%，注銷倉單減少40%。據(jù)國際鉛鋅研究小組報告數(shù)據(jù)顯示：2017年前4個月，全球鉛市需求同比上漲11.15%，其中美國上漲22%，中國上漲16.4%，歐洲上漲1.5%，全球鉛市供應(yīng)缺口達68000噸。

全球采礦活動增加

金屬市場最為明顯的新動態(tài)就是采礦活動增加。據(jù)彭博社報道，全球新鉆礦洞連續(xù)5個季度加速增長。下圖顯示，根據(jù)截至8月7日的數(shù)據(jù)推測，未來6個季度采礦活動將持續(xù)趨熱。

今年第一季度，礦業(yè)融資金額為95.7億美元，高于去年第四季度(71.4億美元)，同比去年第一季度(51.4億美元)幾乎翻倍，礦業(yè)融資活動明顯好轉(zhuǎn)。作為市場主體的初、中級勘查公司的融資數(shù)量盡管在4月急劇減少，從3月的235項減少到158項，但是融資金額卻從3月的7.26億美元增長至12.3億美元，漲幅達70%。這是自2014年7月以來融資額第二高的月，顯示出社會資本對礦業(yè)發(fā)展前景的信心正在恢復。很多公司不僅開始利用剩余資金開展礦產(chǎn)勘查，還開展收購活動。同時，還有一些礦業(yè)公司一直在回購債務(wù)，顯示出復蘇跡象。

當前，中國正進一步擴大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這意味著對鋁、銅、鋅等基本金屬的需求將繼續(xù)增加。這可以從今年上半年中國鐵路貨運量大幅度增加得到驗證。此外，反映大宗商品消費活動的裝載機銷售也出現(xiàn)強勁增長，預(yù)計下半年，中國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資將進入高峰。而特朗普似乎也準備兌現(xiàn)競選時期的重要承諾——改善老舊的美國基礎(chǔ)設(shè)施。8月15日特朗普簽署總統(tǒng)行政命令，要求簡化美國公路、橋梁、管道等基礎(chǔ)設(shè)施項目的審批流程，大幅縮短聯(lián)邦機構(gòu)對新建高速公路等項目進行環(huán)境影響評估的時間，對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加大投入勢必刺激基本金屬等大宗商品原材料的需求。

在此背景下，供應(yīng)強收縮、需求強拉動的品種如電解鋁和資源枯竭被關(guān)停的鋅、稀土及一些環(huán)保限產(chǎn)品種將逐漸企穩(wěn)回暖；而弱需求拉動、弱供應(yīng)收縮的銅、錫以及鈦、鎢、鉬、錳鍺等小金屬品種，有可能出現(xiàn)邊際走強。金、鈀、鉑、銀等貴金屬作為對沖通脹的后周期品種，可能在基本金屬持續(xù)上漲造成通脹預(yù)期時，逐漸出現(xiàn)系統(tǒng)性機會。