行業(yè)背景

今年新能源消納擴(kuò)容，光伏48.45GW、風(fēng)電26.65GW，整體超預(yù)期，全年裝機(jī)大概率同比正增長(zhǎng)。工信部發(fā)布新規(guī)，光伏新產(chǎn)能單晶電池和單晶組件效率不低于23%和20%，新產(chǎn)能擴(kuò)張受限利好行業(yè)龍頭，疫情影響下行業(yè)集中度進(jìn)一步提高；風(fēng)電今年延續(xù)搶裝行情，部分項(xiàng)目補(bǔ)貼期限延后促進(jìn)行業(yè)未來(lái)發(fā)展，板塊整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較高。

市場(chǎng)需求

光伏

海外情況

一季度光伏出口好于預(yù)期，組件企業(yè)頭部份額增加；根據(jù)海關(guān)出口數(shù)據(jù)，2020年1-4月，荷蘭均為我國(guó)組件出口量的第一名，總計(jì)出口規(guī) 模4.21GW，占我國(guó)總出口量的20.28%。荷蘭旺盛的需求較好地彌補(bǔ)了海外疫情造成的缺口，但美國(guó)、墨西哥和智利等美 洲國(guó)家的出口量也出現(xiàn)了不同程度下滑。但歐洲市場(chǎng)是目前海外市場(chǎng)的主打，以荷蘭、西班牙和德國(guó)領(lǐng)銜的歐洲市場(chǎng)是中國(guó)最大的組件出口市場(chǎng)，僅以上三國(guó)出口 規(guī)模占總規(guī)模比重就已經(jīng)超過(guò)40%。

從全年來(lái)看，海外需求在下半年仍有爆發(fā)可能。歐洲在三月份便推出了綠色新政計(jì)劃，以保障經(jīng)濟(jì)重回正軌。由于光伏產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)密集型、低成本和易于安裝等優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)下半年光伏產(chǎn)業(yè)將在歐洲經(jīng)濟(jì)重啟中承擔(dān)十分重要的角色。參考目前歐洲電動(dòng)車的政策，預(yù)計(jì)下半年海外光伏刺激政策強(qiáng)度不會(huì)低。同時(shí)，印度封鎖政策取消后需求也會(huì)大幅度反彈。因此，我們對(duì)全年光伏需求保持樂觀，預(yù)計(jì)2020年全球光伏并網(wǎng)規(guī)模將在120-130GW的水平。

國(guó)內(nèi)情況

今年一二季度主要裝機(jī)量將來(lái)自19年結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目。今年各省首次公布了全年新增的光伏消納空間，為今年各項(xiàng)目申報(bào)打開了空間。2020年全國(guó)光伏新增光伏消納能力48.45GW，其中國(guó)家電網(wǎng)39.05GW、南方電網(wǎng)7.40GW、內(nèi)蒙古電力公司2.00GW。整體消納空間較去年有較大的提升！

風(fēng)電

風(fēng)電的需求端和供給端基本都在國(guó)內(nèi)，因此疫情對(duì)風(fēng)電市場(chǎng)影響較小。2019年5 月24日發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》，明確了風(fēng)電補(bǔ)貼的最后時(shí)限。在保高電價(jià)的驅(qū)動(dòng)下，運(yùn)營(yíng)商在去年下半年開始進(jìn)入了搶裝節(jié)奏，風(fēng)電迎來(lái)高景氣。進(jìn)入2020年，風(fēng)電行業(yè)仍然保持較高的搶裝氛圍，一季度疫情對(duì)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的影響 較小，行業(yè)在3月份就開始逐步復(fù)工，目前行業(yè)開工率維持高位。且從目前來(lái)看，風(fēng)電板塊的估值處于歷史底部，板塊TTM市盈率僅為22倍左右，行業(yè)投 資價(jià)值開始出現(xiàn)。與估值下行趨勢(shì)相反，近年來(lái)風(fēng)電板塊營(yíng)收快速增加，行業(yè)盈利能 力顯著提升。

機(jī)會(huì)挖掘