內(nèi)蒙2019年“雙控”考核未達(dá)標(biāo)，雙控收緊，加劇電解鋁供給收縮。根據(jù)發(fā)改委披露2019年各省“雙控”完成情況，內(nèi)蒙古的考核結(jié)果為未完 成，為積極達(dá)標(biāo)“雙控”考核，2021年2月25日，內(nèi)蒙古發(fā)改委率先公布了本省《關(guān)于確保完成“十四五”能耗雙控目標(biāo)任務(wù)若干保障措施》 （征求意見(jiàn)稿），并先行確定了2021年全區(qū)能耗雙控目標(biāo)及舉措，對(duì)煤炭、鋼鐵、電解鋁等高耗能產(chǎn)業(yè)的進(jìn)入、審批、增產(chǎn)、用電等系列事項(xiàng)做 出重要安排，對(duì)于電解鋁，內(nèi)蒙推行階梯電價(jià)、關(guān)停部分高能耗電解鋁產(chǎn)能以及暫停擬建項(xiàng)目等方式，對(duì)電解鋁供給端形成較大沖擊。

碳中和及雙控考核趨緊背景下，電解鋁行業(yè)將加速向清潔能源轉(zhuǎn)移。使用清潔能源（水電、風(fēng)電、光伏等）幾乎不會(huì) 形成碳排放，相比于傳統(tǒng)火電，具備良好的排放優(yōu)勢(shì)，在國(guó)家碳中和的時(shí)代趨勢(shì)下，疊加地方政府雙控考核趨緊，我 們認(rèn)為這一趨勢(shì)一方面抬高傳統(tǒng)火電鋁成本，另一方面也將加速電解鋁企業(yè)向綠色清潔能源的布局。再生鋁或成為碳中和形勢(shì)下鋁行業(yè)新出路。由于鋁具有良好的抗腐蝕性，可回收性強(qiáng)，根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，2019年全球 鋁產(chǎn)品產(chǎn)量約9500萬(wàn)噸，其中再生鋁約3200噸，占比33%左右。根據(jù)DEFRA數(shù)據(jù)，單噸電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)生碳排放約11.5 噸，而同樣工藝的再生鋁僅為1.7噸。

制備再生鋁產(chǎn)品主要經(jīng)過(guò)分選、預(yù)處理、熔煉、鑄錠等環(huán)節(jié)，生產(chǎn)流程較簡(jiǎn)單， 成本優(yōu)勢(shì)明顯。再生鋁在未來(lái)或具有良好的環(huán)保和經(jīng)濟(jì)效益。碳排放配額、階梯電價(jià)等抬升國(guó)內(nèi)電解鋁成本曲線(xiàn)。在當(dāng)前碳中和的時(shí)代背景及地方政府雙控考核趨緊的背景下，一 方面高能耗電解鋁產(chǎn)能有望迎來(lái)電價(jià)上調(diào)，另一方面作為碳排放配額交易制度的完善，也會(huì)提高電解鋁企業(yè)的碳排放 成本，我們假設(shè)單噸二氧化碳排放配額50元/噸的價(jià)格假設(shè)，同時(shí)參考內(nèi)蒙、甘肅等地的階梯電價(jià)政策，經(jīng)估算，在碳 排放配額及階梯電價(jià)的影響下，國(guó)內(nèi)電解鋁成本曲線(xiàn)整體抬升，平均成本從13304元/噸提升至13890元/噸。

2.3 需求端：新能源產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期確定性進(jìn)一步增強(qiáng)

碳中和國(guó)內(nèi)與歐洲電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)共振，全球新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)上升，“碳中和”背景下，全球電動(dòng)化趨勢(shì)進(jìn) 一步明確。

碳中和時(shí)代背景下，新能源車(chē)將延續(xù)高增長(zhǎng)趨勢(shì)。根據(jù)國(guó)務(wù)院印發(fā)的《新能源汽車(chē)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035）》，預(yù)計(jì)2025年新 能源車(chē)滲透率達(dá)到20%，按照國(guó)內(nèi)3000萬(wàn)輛汽車(chē)來(lái)測(cè)算，對(duì)應(yīng)新能源車(chē)銷(xiāo)量為600萬(wàn)輛，2020-2025年CAGR為36%；而海外在碳排 放壓力以及補(bǔ)貼政策不斷加碼的刺激下，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量也將保持高速增長(zhǎng)。因此，參照我們此前外發(fā)的《金力永磁：快速成長(zhǎng)的低成本稀土永磁龍頭》，我們預(yù)計(jì)2021-2023年新能源車(chē)銷(xiāo)量分別為453/618/821萬(wàn)輛，分別同比增長(zhǎng)49%/36%/33%。 考慮海風(fēng)、陸上第二波搶裝、大基地項(xiàng)目以及平價(jià)周期開(kāi)啟，預(yù)計(jì)2021年國(guó)內(nèi)需求40GW，全球需求85.2GW，同比增速 分別17.65%、7.36%。10月14日，《風(fēng)能北京宣言》倡議，為達(dá)到與碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)起步銜接的目的,在“十四五”規(guī) 劃中,須為風(fēng)電設(shè)定與碳中和國(guó)家戰(zhàn)略相適應(yīng)的發(fā)展空間: 保證年均新增裝機(jī)50GW以上，2025年后，中國(guó)風(fēng)電年均新增 裝機(jī)容量應(yīng)不低于60GW，到2030年至少達(dá)到800GW，到2060年至少達(dá)到3000GW。風(fēng)電裝機(jī)對(duì)銅、磁材拉動(dòng)顯著。