高瓴158.41億元接盤(pán)隆基股份(SH：601012)6%股份的消息，徹底引爆了國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)的行情。幾天之內(nèi)，隆基股份股價(jià)漲幅超過(guò)20%，陽(yáng)光電源(SZ：300274)、東方日升(SZ：300118)、上機(jī)數(shù)控(SH：603185)等光伏企業(yè)同步大漲。

在此之前幾天，一家頗為神秘的公司“廣東高景太陽(yáng)能”與珠海市國(guó)資委共同簽署了總投資170億元的光伏項(xiàng)目，涉及50GW的超大規(guī)模硅片項(xiàng)目。

按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，高景太陽(yáng)能將成為隆基、中環(huán)股份之外的中國(guó)第三大硅片廠商。據(jù)信，成立于2019年的高景太陽(yáng)能的背后，有另一家巨型資本公司IDG的身影。

大資本紛紛相中光伏。時(shí)隔多年，這個(gè)行業(yè)再次回到了市場(chǎng)目光的中心。

有意思的是，光伏雖然是典型的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，但過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，很多投資者都不認(rèn)同其成長(zhǎng)性。

早期的行業(yè)泡沫破滅后，以隆基股份為代表的第二代光伏企業(yè)繼續(xù)成長(zhǎng)，但投資者對(duì)“光伏2.0時(shí)代”的認(rèn)知始終謹(jǐn)慎，強(qiáng)調(diào)其周期、技術(shù)路線(xiàn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

高瓴接手股份之前，即便是行業(yè)龍頭隆基股份，在2019、2020年連續(xù)高成長(zhǎng)的情況下，動(dòng)態(tài)市盈率也僅有30倍左右。這意味著，市場(chǎng)基本上把隆基當(dāng)成了一個(gè)相對(duì)傳統(tǒng)的制造業(yè)企業(yè)，隨時(shí)可能面對(duì)周期低谷考驗(yàn)。

相比商業(yè)模式簡(jiǎn)單的白酒、消費(fèi)，或者大眾認(rèn)知度更高的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，光伏在很長(zhǎng)時(shí)間里，都稱(chēng)不上是一個(gè)好的投資方向：不僅有超長(zhǎng)且緩慢的發(fā)展周期，還要被復(fù)雜的國(guó)際供需關(guān)系、政策變化調(diào)整所影響。

但這些對(duì)于光伏的固有觀點(diǎn)，都在2020年的最后一個(gè)月徹底改變了。

風(fēng)險(xiǎn)嚇退投資人此前市場(chǎng)對(duì)于光伏的低估與冷淡，并非完全沒(méi)有道理。

拿行業(yè)內(nèi)最具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的隆基股份來(lái)說(shuō)，其在2012年4月11日上市，當(dāng)年年報(bào)數(shù)據(jù)就立刻大幅度跳水，虧損5467萬(wàn)元，同比跌幅118.61%，一度招致了相關(guān)部門(mén)的立案調(diào)查。

其中很重要的原因之一，是全球范圍內(nèi)的產(chǎn)能過(guò)剩，導(dǎo)致美國(guó)、歐盟等國(guó)家地區(qū)相繼出臺(tái)了對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)品的反傾銷(xiāo)、反補(bǔ)貼調(diào)查，中國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)受到影響，幾乎無(wú)一幸免。

隆基表示：

從2011年下半年開(kāi)始，光伏行業(yè)受?chē)?guó)際大環(huán)境及產(chǎn)能過(guò)剩的影響，開(kāi)始步入調(diào)整期，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下滑，市場(chǎng)需求增速降低，融資環(huán)境也越來(lái)越惡化，造成了全行業(yè)企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流緊張，應(yīng)收賬款信用期普遍延長(zhǎng)，回收賬款困難加大。

隆基當(dāng)時(shí)第一大客戶(hù)無(wú)錫尚德破產(chǎn)，產(chǎn)生了1.2億元的應(yīng)收賬款和9000萬(wàn)的計(jì)提。而在此之前，2010年的隆基股份還在高速增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入同比2009年增長(zhǎng)115.99%、扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)604.88%，到了2011年，增速就驟然放緩。